Государство поможет привлечь средства НПФ в реальный сектор

03 сентября 2015, 17:46 1106



НПФВ правительстве намерены помочь привлечению инвестиций в крупнейшие государственные компании реального сектора, сообщают «Ведомости». В качестве инвесторов планируется привлекать НПФ: совещания между представителями фондов и госкомпаний были организованы Минэкономразвития. Как сообщают источники издания, знакомые с итогами совещаний, значительную часть средств решено направить в долгосрочные облигации РЖД.

НПФ спасет бюджет

В Минэкономразвития и Минфине считают НПФ фактически обязанными инвестировать в реальный сектор. Как сообщают источники, именно возможность использовать накопления в качестве источника для инвестиций стала решающим аргументом в вопросе о сохранении накопительной пенсионной системы (весной обсуждалась возможность полного отказа от неё). В госбюджете не хватает средств на господдержку компаний, а долгосрочные займы у НПФ позволили бы решить проблему нехватки капитала.

Среди других претендентов на инвестиции, как сообщают источники «Ведомостей», «Роснефть», «Автодор», ФСК, «Интер РАО». Однако основной объём средств было решено направить именно в РЖД. Компания сейчас находится не в лучшем состоянии: рентабельность снижена из-за возросших издержек, которые невозможно компенсировать из-за замороженных тарифов. При этом высокая социальная значимость компании обусловливает необходимость в государственной поддержке – пусть и в такой косвенной форме. В правительстве ожидают, что привлечённые средства дадут компании возможность привести в порядок свои финансовые показатели: от нового руководителя Олега Белозёрова ждут, похоже, именно этого.НПФ

Согласно внутренним расчётам компании, в 2016 году на «поддержание финансовой устойчивости» потребуется 130 млрд. рублей в случае, если оправдается прогноз Минэкономразвития о повышении стоимости грузоперевозок (+7,5%). На совещаниях в Минэкономразвития представители РЖД озвучили предложение о выпуске облигаций с плавающей ставкой доходности: «инфляция плюс 1-2 пп.». Некоторые НПФ скептически оценили предложение, сославшись на сопоставимую доходность у суверенных ценных бумаг при их более высокой ликвидности.

Впрочем, во многих НПФ считают бумаги РЖД вполне привлекательными именно с той точки зрения, что риски по ним приблизительно равны суверенным, однако из-за их косвенно-суверенной природы доходность по ним выше. 

Долг платежем красен

Ранее в правительстве обсуждали возможность введения квоты для НПФ для инвестирования в инфраструктурные облигации. Автором инициативы выступил бывший руководитель РЖД Владимир Якунин. Идею установления минимальной доли таких бумаг в портфеле НПФ поддержал Минфин. «Мы им [НПФ] говорим: давайте будем честны – эти деньги достались вам, по сути, без особых усилий и, если вы не будете помогать государству, наращивая инвестиции, мы не сможем отстаивать ваши интересы перед социальным блоком», - приводят «Ведомости» слова чиновника из правительства.

Мнение эксперта

НПФЭксперт по государственно-частному партнёрству Василий Нитиевский прокомментировал для «Деловых Новостей» перспективы государственного стимулирования привлечения средств пенсионных фондов к инвестициям в компании реального сектора:

Оценивать эффективность инвестиций в РЖД с точки зрения выкупа долгосрочных облигаций компании следует, на мой взгляд, с точки зрения оценка общего состояния на российском рынке долгосрочных инфраструктурных займов. Существует значительная проблема с искусственным ограничением конкуренции эмитентов, претендующих на средства НПФ. Иными словами, когда государство заставляет, теми или иными методами, НПФ инвестировать в какую бы то ни было компанию – РЖД, энергетическую компанию и т.д., - это приводит к сокращению доходности вложений, поскольку не позволяет инвестору сформировать портфель в соответствии с его пожеланиями по соотношению риска и доходности. 

Если мы говорим о средствах пенсионных фондах, то они теряют доходы не потому, что вложенные средства вкладчиков могут быть потеряны – никто не допустит дефолта РЖД, и риск по облигациям компании оценивается на уровне суверенного. Потери фондов получаются из-за дефицита доходности: если НПФ вынуждают инвестировать в низкорисковые (и, соответственно, низкодоходные) бумаги РЖД, то средств на формирование более высокорисковой и высокодоходной части портфеля не остаётся, что приводит к росту экономических издержек от недополученной прибыли. В общем, вкладывать средства НПФ в инвестиции, безусловно, следует – это залог обеспечения экономического роста, в том числе и в долгосрочной перспективе. Но делать это следует в условиях конкуренции спроса на рынке капитала.



Комментарии
{**}